作為全球第五大風機供應商，印度風機制造公司蘇司蘭（Suzlon Energy）近年來苦不堪言，尤其該公司“主戰(zhàn)場”還是飽受停電、缺電困擾的本土印度。2012年印度政府中止了風電稅收優(yōu)惠政策，讓承擔高額債務的蘇司蘭陷入了大規(guī)模可轉(zhuǎn)換債券違約的困境，兩年來發(fā)展如履薄冰。
　　隨著擁有“綠色夢”的印度新總理莫迪上臺，蘇司蘭似乎將迎來“第二春”，在宣布債務重組計劃后，該公司二季度虧損顯著下降。顯然，新政府對可再生能源尤其是太陽能、風能的熱情，讓蘇司蘭看到了“死灰復燃”的希望。
　　利好政策促“收復失地”
　　莫迪政府計劃9月推出內(nèi)容廣泛的新可再生能源政策，中斷兩年的風電稅收優(yōu)惠政策即將重啟，這讓自2009年起就再沒實現(xiàn)盈利的蘇司蘭有望“收復失地”。
　　彭博社分析師指出，發(fā)電量激增促使印度不得不將激勵政策提上日程，初步估計風電稅收優(yōu)惠政策有望于2015年恢復，這將大大推動印度風電市場回暖。
　　蘇司蘭日前發(fā)布財務報告，該公司上一季度較去年同期虧損收窄29%，3月至6月的虧損減少至75億盧比（約合1.25億美元），實現(xiàn)總收入467億盧比（約合7.77億美元），同比增長20%。該公司還預計，截至明年3月的本財年內(nèi)，其在印度本土市場的風機安裝量有望增加一倍。
　　“只有25%的收入是來自于印度本土，莫迪政府對風電的支持，會促使我們將這個比例逐漸提升。” 蘇司蘭創(chuàng)始人、董事長圖爾西·坦蒂（Tulsi Tanti）表示，“蘇司蘭在全球32個國家擁有業(yè)務，但仍然著力發(fā)展國內(nèi)市場，這是一個巨大的挑戰(zhàn)。”
　　2012年4月，印度以產(chǎn)業(yè)調(diào)整為由停止風電稅收優(yōu)惠政策，這一結(jié)果給以蘇司蘭為主導的本土風電市場帶來嚴重打擊，同時也是促使蘇司蘭沒能及時償債的重要原因之一。2012年，蘇司蘭未能償還價值2.09億美元的可轉(zhuǎn)換債券，致使投資者和債券持有人十分不滿。
　　英國金融服務公司Sun Global Investments分析師拉吉·科塔里表示：“包括德國、法國和印度在內(nèi)全球多國，都在推行可再生能源新政策，其中對風能產(chǎn)業(yè)的扶持也是顯而易見的，在這樣的大環(huán)境下，蘇司蘭等多數(shù)風機制造商極有可能在未來幾年里，接訂單接到手軟。”
　　彭博新能源財經(jīng)（BNEF）預測，今年全球風機需求將激增54%，較去年28%的跌幅，風電市場呈現(xiàn)回暖趨勢。這樣的前景促使蘇司蘭加速業(yè)務擴張。
　　印度《經(jīng)濟時報》8月底消息稱，蘇司蘭正在尋求日本合作伙伴，旨在擴大海上風電市場份額，鑒于海上項目的昂貴性和復雜性，合資企業(yè)更容易獲得貸款。眼下，第三大海上風機供應商蘇司蘭德國子公司Senvion SE，正和多家日本企業(yè)商討組建合資公司事宜。
　　“這是資本密集型產(chǎn)業(yè)，因此必須拿捏好項目成本和投入資金間的平衡。”坦蒂表示，“日本和美國都是很不錯的合作方，尤其是日本，該國今年為海上風電引入比陸上風電更高的補貼額，以鼓勵海上風電發(fā)展。”
　　“海上風機設(shè)備太大而無法裝船，因此就地生產(chǎn)、制造和組裝最實際。此外，日本較低的借貸成本，也讓合作更具前景。”坦蒂補充稱，但他拒絕透露正在接觸的日本公司。
　　彭博社匯編數(shù)據(jù)指出，全球范圍內(nèi)，2013年富士重工（Fuji Heavy Industries）、日立（Hitachi）和三菱重工（Mitsubishi Heavy Industries）為海上風電項目供應風機的總裝機量約20兆瓦，它們都是蘇司蘭的潛在合作對象。
　　另據(jù)巴西媒體報道，蘇司蘭將投資5000萬美元在巴西建一座風機制造廠，這是該公司在拉美的首座工廠。據(jù)了解，蘇司蘭在印度、中國、加拿大、德國、美國和葡萄牙都擁有多座渦輪機生產(chǎn)廠。
　　消息稱，這座工廠投產(chǎn)后有望實現(xiàn)年產(chǎn)200臺2兆瓦級S111風電機組的產(chǎn)能，項目資本占25%，其余75%將由巴西銀行提供貸款支持，蘇司蘭目前在巴西共安裝了750兆瓦的風電機組，長期為CPFL Energias Renovaveis、Queiroz Galvao等巴西公司提供風機產(chǎn)品。
　　債務重組計劃過于樂觀
　　自宣布債務重組計劃后，蘇司蘭擠掉Wind World India公司，重新成為印度最大風機供應商。印度風力渦輪機制造商協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日的上一財年，蘇司蘭安裝了403兆瓦的風機，占印度市場份額19.6%。
　　為了避免清算，蘇司蘭近兩年一直為還債努力。“我們預計本財年結(jié)束時能夠完成債務重組。”坦蒂在孟買接受采訪時表示，“我們已經(jīng)提高了運營效率且增加了營運資金，目前的挑戰(zhàn)是貸款人的強大支持和穩(wěn)固的資本市場。”
　　不過，坦蒂坦陳，印度的高利率會讓蘇司蘭的債務重組之路走得異常艱難。
　　數(shù)據(jù)顯示，目前印度儲備銀行的基準利率約8％，較過去一年增加了3倍。印度10年期政府債券的收益率已經(jīng)達到8.55%，與美國的2.34%、德國的0.9%和中國的4.21%相差甚遠。
　　分析師表示，一般來說，信用好的國債利率低。從政府來說，會以盡量低的利率發(fā)行國債，只有不好賣時才會提高利率。從買家來說，提高利率才能賣掉的國債說明違約風險高。
　　顯然，這樣的數(shù)據(jù)意味著印度在債券市場上借債的能力正在大大減弱，其借債的成本將會大大提高，而其償債能力也將大大降低，如果不抓緊改善，其國債違約的可能性將大幅度提高。
　　“我們有兩撥貸款人，即歐洲和印度，但只有一個資產(chǎn)負債表。”坦蒂8月17日接受采訪時表示，“我們大部分資產(chǎn)都位于歐洲，但卻不得不在印度承受高昂債務。”
　　英國ISM Capital公司信貸研究主管安托萬·布爾戈認為，蘇司蘭本財年完成債務重組的預測過于樂觀。“如果開始實施這個計劃，蘇司蘭首先要清理約15億美元的國內(nèi)債務，然后需要償還約13億美元的海外債務，其中包括今年7月發(fā)行的股票掛鉤票據(jù)（equity-linked notes），這類票據(jù)是以股票作為標的物而發(fā)行的有價證券，回報率一般視乎某單一股票、股票指數(shù)或股票組合的表現(xiàn)而定。”
　　“此外，在印度，債券轉(zhuǎn)換成股權(quán)需要超過1個月的時間，這間接讓投資者承受這段期間股價可能下跌的風險。”布爾戈稱。
　　不過，彭博社的分析師普遍認為，印度公司債券的風險隨著莫迪的當選而出現(xiàn)下跌趨勢，莫迪政府計劃推行刺激經(jīng)濟增長的政策，很大程度上為市場前景帶來了樂觀影響。