廣發(fā)證券(0.00,0.000,0.00%)1月9日發(fā)布金風(fēng)科技(0.00,0.000,0.00%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
    2015年風(fēng)電行業(yè)受搶裝及配額制影響,行業(yè)增長有望提速
　　陸上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)正式下調(diào),但下調(diào)幅度好于市場預(yù)期,由于15年前核準(zhǔn)的風(fēng)電項(xiàng)目必須在2016年1月1日之前投運(yùn)才能享有原來的標(biāo)桿電價(jià),因此這將加速部分風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)投運(yùn)進(jìn)度。2015年,風(fēng)電行業(yè)有望迎來一波搶裝,同時(shí)隨著可再生能源配額制的出臺(tái)臨近,我們判斷2015年風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)在25GW左右,同比增長25%左右。公司作為風(fēng)機(jī)龍頭,風(fēng)機(jī)出貨量持續(xù)增長,市場份額繼續(xù)提升,制造規(guī)模效應(yīng)凸顯,業(yè)績彈性大。
　　風(fēng)機(jī)盈利持續(xù)增強(qiáng),風(fēng)場開發(fā)逐步推進(jìn)
　　公司國內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭地位無可撼動(dòng),盈利彈性較大。目前主流風(fēng)機(jī)機(jī)型為1.5MW和2.5MW,風(fēng)機(jī)價(jià)格基本保持平穩(wěn),公司風(fēng)機(jī)制造技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢明顯,且毛利率相對(duì)較高的2.5MW風(fēng)機(jī)占比提升,同時(shí)原材料價(jià)格保持低位,毛利率將維持高位。由于銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率有所下降,風(fēng)機(jī)凈利潤率將進(jìn)一步提升。風(fēng)場開發(fā)運(yùn)營將為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤和現(xiàn)金流,截止14年上半年,公司風(fēng)場權(quán)益裝機(jī)容量為1422.5MW;在建權(quán)益容量466MW。我們預(yù)計(jì)公司14-16年風(fēng)場新增并網(wǎng)容量為800MW、800MW和1000MW,貢獻(xiàn)收入分別為13.04億、20.71億和28.77億,貢獻(xiàn)凈利潤分別為3.26億、5.59億和8.06億。
　　“一帶一路”國家戰(zhàn)略,利于公司海外市場打開空間
　　“一帶一路”作為國家戰(zhàn)略,中國將出資400億美元成立絲路基金,為一帶一路戰(zhàn)略沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施、資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作等與互聯(lián)互通有關(guān)的項(xiàng)目提供投融資支持平臺(tái)。同時(shí),中亞、東盟等地的風(fēng)電市場將逐步開啟,公司地處新疆,區(qū)位優(yōu)勢明顯,海外市場份額將進(jìn)一步上升,同時(shí)逐步打開公司長期發(fā)展空間。
　　盈利預(yù)測與估值:我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.67元、1.05元、1.30元,公司合理價(jià)值為20元,維持“買入”評(píng)級(jí)。