全球化工巨頭陶氏化學于6月2日宣布，已與土耳其Aksa公司達成最終協議，將其在合資企業DowAksa中持有的50%股權全部出售給后者。這筆交易標志著這家成立12年的碳纖維材料領域標桿企業，正式結束雙巨頭共治時代。

合資往事：從技術聯姻到行業標桿

2012年，陶氏化學與Aksa公司各出資50%成立DowAksa，目標直指碳纖維復合材料這一“21世紀新材料”。彼時，全球碳纖維市場年增長率超12%，航空航天、風電葉片、汽車輕量化需求激增。陶氏提供聚合物化學與復合材料技術，Aksa貢獻丙烯腈原料與土耳其地緣優勢，雙方在伊斯坦布爾建成中東歐最大碳纖維生產基地，產能達2.5萬噸/年。

合作成果顯著：DowAksa開發出全球首款10分鐘快速固化預浸料，將風電葉片生產周期縮短40%；其阻燃碳纖維復合材料應用于波音787機身，助力該機型減重20%。至2023年，公司營收突破8億美元，躋身全球碳纖維供應商前五，土耳其總統埃爾多安曾視察其工廠，稱其為“國家工業4.0典范”。

退出邏輯：陶氏的“減碳”與Aksa的“加碼”

對于此次股權轉讓，陶氏化學首席執行官吉姆·菲特林（Jim Fitterling）在聲明中強調：“這是我們聚焦核心業務、優化投資組合的戰略舉措。”深層動因可從三重維度解析：

財務考量

：2024年陶氏化學凈利潤同比下降34%，碳纖維業務雖增長8%，但資本支出強度（CAPEX/收入）達17%，遠高于集團平均的12%。出售DowAksa預計將回籠約6.5億美元現金，助力償還短期債務。

戰略轉型

：陶氏正將資源向電子材料、生物基塑料等高毛利領域傾斜。其2025年規劃顯示，碳纖維業務資本支出將削減40%，而電池材料領域投資增加3倍。

地緣風險

：土耳其通脹率長期維持50%以上，里拉匯率波動加劇。DowAksa約30%收入來自歐美，匯率損失曾導致2023年凈利潤縮水1.2億美元。

反觀Aksa公司，收購剩余股權實為“全產業鏈”布局的關鍵落子。作為全球最大丙烯腈生產商，其正從原料供應商向材料制造商轉型。董事長穆罕默德·比爾吉奇（Mehmet Birgili）直言：“掌控DowAksa后，我們將打通從丙烯腈到碳纖維復合材料的完整價值鏈，目標2030年占據全球碳纖維市場15%份額。”

產業震蕩：土耳其“材料強國”夢加速

此次交易對全球碳纖維格局影響深遠：

區域產能重構

：DowAksa的土耳其工廠毗鄰里海油氣資源，能源成本較歐美低25%。Aksa計劃投資5億美元擴建產能至4萬噸，與德國SGL、日本東麗形成三足鼎立之勢。

技術路線之爭

：陶氏退出后，DowAksa或加速轉向熱塑性碳纖維研發。該技術較傳統熱固性碳纖維回收率高90%，契合歐盟碳邊境稅要求。Aksa已與寶馬、空客啟動聯合開發，目標2026年實現量產。

中國挑戰加劇

：當前中國碳纖維產能占全球40%，但高端產品仍依賴進口。DowAksa的獨立運營可能加劇中土在風電、汽車領域的材料競爭。吉林化纖、中復神鷹等企業正加速技術突破，國內首條T1100級碳纖維生產線已于2024年投產。

行業啟示：合資模式的雙刃劍

DowAksa案例折射出跨國技術合資的典型困境：

文化沖突

：陶氏工程師習慣于美國式快速迭代，而土耳其團隊更注重工藝穩定性，雙方在產品認證周期上屢生分歧。

決策效率

：50:50股權結構導致戰略投資常陷入拉鋸。例如，關于在印度建廠的提議，因雙方對補貼政策預期差異，拖延18個月才獲董事會通過。

技術外流風險

：陶氏雖通過知識產權協議限制技術擴散，但Aksa工程師在合作中已掌握干噴濕紡等核心工藝，為其后續獨立研發奠定基礎。

咨詢公司Wood Mackenzie指出，全球化工行業正進入“輕資產化”周期，2024年跨國企業合資交易量同比下降22%，而股權回購案例增長37%。DowAksa的易主，恰是這一趨勢的微觀注腳。