玻纖具有眾多優(yōu)越特性,如耐高溫、抗腐蝕、強度高、比重輕、吸濕低、延伸小,電絕緣及性價比高等,成為替代鋼材、木材、水泥等傳統(tǒng)材料的重要復(fù)合增強新材料。玻纖行業(yè)具有供給彈性小、行業(yè)集中度高、寡頭壟斷等特征。
    近年來玻纖熱塑性增強材料發(fā)展迅猛,玻纖應(yīng)用已從建筑建材、電子電器、軌道交通、石油化工、汽車制造等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域擴展到航天航空、風(fēng)力發(fā)電、過濾除塵、環(huán)境工程、海洋工程等新興領(lǐng)域。建筑、交通和電子電器是我國玻纖下游應(yīng)用最為廣泛的消費領(lǐng)域,分別占玻纖總消費量的34%、16%和20.4%。
　　我們判斷今年玻纖行業(yè)景氣上行的關(guān)鍵因素是出口和部分下游需求領(lǐng)域的改善產(chǎn)生對整體供需格局的改善。供給方面,近年來由于政策嚴(yán)控和行業(yè)效益影響,產(chǎn)能擴張緩慢,2013年國內(nèi)玻纖產(chǎn)能約330萬噸左右,相比于2012年增量很小,預(yù)計2014年產(chǎn)能增長仍將保持較低水平。需求方面,受益發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟回暖,出口從今年3月起開始持續(xù)好轉(zhuǎn);下游需求領(lǐng)域,風(fēng)電、汽車制造業(yè)領(lǐng)域、電子電器需求提升較為明顯。同時企業(yè)庫存下降明顯,龍頭企業(yè)紛紛提價,巨石集團在今年元旦后提價200元/噸后,7月1日再次在全球范圍內(nèi)對玻璃纖維粗紗及制品的價格上調(diào)6%,其他企業(yè)也相繼提價。如果需求回暖持續(xù),我們認(rèn)為后續(xù)提價仍可期待。
　　盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2014、2015、2016年每股收益為0.42元、0.55元、0.65元,目前股價對應(yīng)PE分別21x、16x、14x,給予“增持”評級。我們認(rèn)為未來玻纖材料的應(yīng)用范圍和應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬是大趨勢,伴隨著國內(nèi)優(yōu)秀玻纖企業(yè)研發(fā)能力的提升,玻纖制品企業(yè)具有長期的投資價值,核心的投資邏輯就是創(chuàng)新;而對于中國玻纖來說,我們認(rèn)為關(guān)注邏輯就是供需變化帶來的周期性機會,目前行業(yè)新增產(chǎn)能得到控制,隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇和新能源、新材料以及相關(guān)制造業(yè)需求的起來,供需格局逐步好轉(zhuǎn),我們認(rèn)為中國玻纖基本面和股價或?qū)⑻幱谥谆厣碾A段,回升程度取決于復(fù)蘇的力度,建議積極關(guān)注。