大金重工（002487）：風(fēng)塔業(yè)務(wù)回暖，海上風(fēng)電值得期待
　　國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)復(fù)蘇帶來(lái)機(jī)遇，公司風(fēng)電業(yè)務(wù)有望回暖
　　由于2012年“棄風(fēng)”等因素影響，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)僅13GW，同比下滑約30％，而2013年初國(guó)家集中批復(fù)了大批風(fēng)電項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2014年國(guó)內(nèi)裝機(jī)將回升。公司目前對(duì)龍頭風(fēng)機(jī)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)塔配貨，今年有望受益于行業(yè)復(fù)蘇
　　三北地區(qū)限電改善，有利于布局三北地區(qū)的公司業(yè)績(jī)改善
　　公司由于地處東北地區(qū)，其風(fēng)塔主要供應(yīng)東北和西北等“三北”地區(qū)，由于前幾年過(guò)度發(fā)展，“三北”地區(qū)棄風(fēng)情況比較嚴(yán)重，而隨著去年國(guó)家特高壓等線路的建成及國(guó)家政策的推動(dòng)，“三北”地區(qū)限電情況有所好轉(zhuǎn)，該地區(qū)的發(fā)電利用小時(shí)數(shù)有了明顯提升，在發(fā)電小時(shí)數(shù)提升的基礎(chǔ)上運(yùn)營(yíng)商在“三北”地區(qū)的風(fēng)場(chǎng)建設(shè)逐漸得到了恢復(fù)，有利于公司該地區(qū)風(fēng)塔的出貨。
　　產(chǎn)能逐漸釋放，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　由于哈密-鄭州特高壓線路建成，新疆規(guī)劃了約8GW的風(fēng)電項(xiàng)目，因此公司隨泰勝風(fēng)能之后在新疆建立塔筒生產(chǎn)工廠，我們預(yù)計(jì)今年有望建成將帶動(dòng)塔筒在西北的出貨。同時(shí)，公司山東蓬萊的工廠已經(jīng)基本建成，蓬萊工廠由于臨近沿海，風(fēng)塔運(yùn)輸成本較低，可以有效供應(yīng)未來(lái)大力發(fā)展的海上風(fēng)電場(chǎng)的風(fēng)塔需求及其他沿海地區(qū)風(fēng)場(chǎng)建設(shè)的需求，在未來(lái)風(fēng)電從西北地區(qū)向南部轉(zhuǎn)移南部地區(qū)的過(guò)程中將集中受益。
　　今年海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)將出，公司有望實(shí)現(xiàn)突破
　　前幾年由于海上風(fēng)電國(guó)家采取的是特許權(quán)招標(biāo)的形式，海上風(fēng)電發(fā)展較為緩慢。今年國(guó)家有望出臺(tái)統(tǒng)一的海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)，有望實(shí)質(zhì)性打開(kāi)沿海海上風(fēng)電市場(chǎng)，公司目前已經(jīng)參與了海上風(fēng)電的招標(biāo)，未來(lái)在該領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)突破。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期；公司風(fēng)場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)確認(rèn)低于預(yù)期。
　　給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)測(cè)公司2014和2015年隨著風(fēng)電行業(yè)回暖及公司的產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)塔銷(xiāo)售將出現(xiàn)比較高的增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)公司2014~2016年EPS分別為0.19/0.28/0.34元，以2015年給予30倍PE給予8.4元合理估值，給予“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。