華儀電氣：與北控水務(wù)達成戰(zhàn)略合作，環(huán)保業(yè)務(wù)取得新進展
　　類別：公司 研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：孔凌飛，武夏，余文俊 日期：2015-01-29
　　投資要點：
　　公司公告與北控水務(wù)、國觀智庫達成戰(zhàn)略合作協(xié)議：公司將與北控水務(wù)一起研發(fā)和制造基于污水治理、煙氣治理、土壤治理的環(huán)保一體化設(shè)備，共同開拓溫州本地乃至浙江和全國范圍內(nèi)的農(nóng)村中小水務(wù)、河道生態(tài)修復(fù)與治理、污泥處理、工業(yè)污水處理、市政給排水工程、農(nóng)村污水治理、污水管網(wǎng)建設(shè)和維護、海水淡化等環(huán)保業(yè)務(wù)，并參與溫州本地乃至浙江和全國范圍內(nèi)市政水處理設(shè)施的PPP資產(chǎn)收購和經(jīng)營業(yè)務(wù)。國觀智庫作為雙方的投資并購顧問，將為雙方提供顧問服務(wù)，加快環(huán)保資產(chǎn)收購力度。本協(xié)議有效期3年，自2015年1月10日起至2018年1月10日止。
　　綁定北控水務(wù)有助于公司環(huán)保業(yè)務(wù)實現(xiàn)加速發(fā)展。北控水務(wù)集團有限公司是國內(nèi)具有核心競爭力的大型水務(wù)集團，業(yè)務(wù)涵蓋原水、市政給水/排水/再生水/管網(wǎng)、工業(yè)給水/廢水處理、污泥處置、海水淡化、固廢處理、環(huán)境綜合整治領(lǐng)域，北控水務(wù)是目前全亞洲市政水日處理規(guī)模最大的企業(yè)。與北控水務(wù)達成戰(zhàn)略合作有利于公司在環(huán)保業(yè)務(wù)方面迅速獲取實質(zhì)進展，公司在浙江省當(dāng)?shù)氐捻椖抠Y源以及設(shè)備制造優(yōu)勢也可以與北控水務(wù)的項目運營經(jīng)驗形成良性互補。
　　引入外腦，提升行業(yè)競爭力以及并購資源獲取能力。北京國觀智庫投資有限公司，是國內(nèi)知名的戰(zhàn)略型民間智庫，一直致力于環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源行業(yè)、智能電網(wǎng)、海洋經(jīng)濟、國際市場投資機會與風(fēng)險等領(lǐng)域的研究。合作三方未來將共建地區(qū)性乃至全國性的投資、運營平臺，并借助甲乙雙方覆蓋全省、全國、全球的營銷網(wǎng)絡(luò)、商會資源和融資能力，共同投資和運營全國范圍內(nèi)的水務(wù)、環(huán)衛(wèi)項目，擴大環(huán)保產(chǎn)業(yè)項目庫，延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)合作鏈，加大環(huán)保資產(chǎn)收購力度。
　　維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。考慮到目前該戰(zhàn)略合作還停留在前期階段，我們暫時不調(diào)整對公司未來三年的盈利預(yù)測，預(yù)計2014-2016年公司實現(xiàn)每股收益0.40元、0.56元和0.83元，2013-2016年復(fù)合增長率114%，目前對應(yīng)2014年26倍、2015年18倍PE。假設(shè)考慮增發(fā)股本攤薄的影響，則2014-2016年EPS為0.27、0.37、0.56元。
　　公司此次的戰(zhàn)略合作對未來環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展意義重大，且公司股價仍處于增發(fā)預(yù)案價格附近(僅溢價7%)。我們維持對公司的“買入”評級，12個月目標(biāo)價14元，對應(yīng)2015年25倍PE.