類別：公司研究 機構：湘財證券有限責任公司 研究員：朱程輝 日期：2011-10-12
　　點評:
　　合同將增厚2012年業績。2010年風電設備實現銷售收入87,239.07萬元。以一期合同金額測算,約占公司2010年營業收入的 25.24%,按2011年中報毛利率18%測算,預計可獲得15703.03萬元毛利,預計交貨期為明年,由于以對方收貨來確認相應收入,因此該合同將對2012年業績產生利好影響,而對本年業績暫無影響。
　　價格優勢明顯。以公司本次簽訂的合同為例,一期合同總價為22070.50萬元,經測算,其 1.5M 風機單位千瓦售價高達4458.69元,與今年5月30日同華能吉林發電有限公司簽訂的供貨合同中每千瓦4190元相比,高了近7%,同4月24日金風科技與中國水電顧問集團北京勘測設計研究院簽訂該項目供貨合同中1.5M風機單位千瓦售價僅3866元,做為風電設備行業的龍頭企業,其售價代表了國內風電設備行業的較高水平,所以,我們可以看出華儀電氣的銷售價格明顯高于國內主要競爭對手近 600元/千瓦(1.5M 為例)之多,與國內市場均價在3500元/kW左右相比,高出近千元,顯然,在風電設備行業中,華儀的價格優勢較為明顯。
　　新產品開發進展順利。公司與德國艾羅迪公司聯合開發的3MW 風電機組研發工作已接近尾聲,首臺樣機已于 2011年7月下線。進一步提升了公司大功率風機的研發能力,推動了公司產品升級,同時公司與MECAL B.V.(荷蘭)的子公司 MECAL Applied Mechanics B.V.及 MECAL亞洲有限公司聯合設計開發 6MW 的海上風機。公司 2010年出口到智利和白俄羅斯的1.5MW風機運行良好,預計未來智利和白俄羅斯市場有望迎來后續訂單。同時公司推進 C-GIS 等先進產品加強開關設備制造優勢,并相應增加環網柜、充氣和智能配電開關等產能,也是公司的未來看點。
　　估值和投資建議
　　考慮到公司風機業務的高速發展,新產品的利潤增長點,我們預計,2011-2013年公司每股收益分別達到 0.49元、0.62元和0.76元,給予公司"買入"評級。
　　重點關注事項
　　股價催化劑(正面):海外風機市場的擴張,公司新產品的下線。
　　風險提示(負面):風機設備原材料價格的上漲,行業競爭加劇。

　　湘電股份:節能電機放量提升盈利能力,高負債率拖累公司經營業績