江鉆股份(000852,股吧)：2013年報點評
　　2013-02-24 類別：公司研究機構(gòu)：湘財證券研究員：仇華
　　[摘要]
　　投資要點：
　　2012年度EPS為0.33元，基本符合預(yù)期。
　　公司2012年營業(yè)收入18.4億元，同比增長16.15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億元，同比增長25.04%。EPS為0.33元。
　　公司是亞洲最大、世界第三的石油鉆頭制造商。
　　公司是國家一級企業(yè)，國家重點高新技術(shù)企業(yè)，亞洲最大、世界第三的石油鉆頭制造商，經(jīng)營涉及油用鉆頭、石油裝備、天然氣和精細化工領(lǐng)域。主導(dǎo)產(chǎn)品油用牙輪鉆頭國內(nèi)市場占有率多年保持在60%以上，國際市場占有率達到約12%；產(chǎn)品遠銷50多個國家和地區(qū)，形成13個門類1000多個品種。
　　鉆頭業(yè)務(wù)技術(shù)優(yōu)勢明顯，市場份額穩(wěn)定。
　　公司牙輪鉆頭在國內(nèi)市場幾近壟斷，金融危機時期整體需求下滑、其他廠商經(jīng)營困難時，公司市場占有率從金融危機前的60%多提升到70%左右，公司隸屬于中石化集團，市場占有率是隸屬于中石油集團的主要競爭對手成都石油總機械廠的2倍以上，其一半以上客戶都隸屬于中石油集團。
　　公司牙輪鉆頭在高端產(chǎn)品占有率更高，3000米以上產(chǎn)品在國內(nèi)達到基本壟斷，制造技術(shù)是80年代石油工業(yè)部從休斯公司引進的，在國內(nèi)獨家擁有，許多產(chǎn)品在國際上也只有休斯和公司能生產(chǎn)。
　　公司推進天然氣外部投資業(yè)務(wù)，已取得良好業(yè)績。
　　公司的天然氣分公司積極拓展天然氣外部項目，試采氣回收利用進展順利；天然氣銷售2.2億元，同比增長46.75%，抵消了化工產(chǎn)品銷售額下滑44.62%對公司業(yè)績的沖擊，是公司2012年業(yè)績得以穩(wěn)定增長的重要支撐。
　　估值和投資建議。
　　我們認為，公司是中石化集團旗下重要設(shè)備商，在行業(yè)上具有先天優(yōu)勢。預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.39、0.46和0.60元，估值較高，考慮到行業(yè)景氣度向好和資產(chǎn)注入預(yù)期，我們維持“增持”評級，目標價17.55元。

　　天科股份(600378,股吧)：積跬步以待千里 底蘊深厚的C1技術(shù)服務(wù)商
　　2012-11-06 類別：公司研究 機構(gòu)：中信建投研究員：胡彧 梁斌
　　[摘要]
　　底蘊深厚的C1技術(shù)服務(wù)商，技術(shù)實力獨步國內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)可劃分為變壓吸附設(shè)備與設(shè)計（逐漸涉及總包業(yè)務(wù)）、煤化工工程設(shè)計與工程承包、催化劑產(chǎn)品三大領(lǐng)域，具有獨步國內(nèi)的研發(fā)設(shè)計實力和良好的業(yè)內(nèi)口碑。
　　主營業(yè)務(wù)以技術(shù)實力為核心，序列完備PSA：市場廣闊但競爭激烈波動明顯：變壓吸附（PSA）主要用于氫及其他氣體的提純，市場將保持15%以上增速，但競爭較為激烈。另一方面，PSA訂單規(guī)模對盈利水平有很大影響。
　　催化劑：突破性增長不易但業(yè)務(wù)穩(wěn)定：公司產(chǎn)品主要是鎳系轉(zhuǎn)化（天然氣制合成氨）和銅系甲醇合成催化劑。憑借實力與口碑，客戶粘性較強，但突破性增長不易。目前每年為公司穩(wěn)定貢獻1個億左右的收入和占比10%左右的利潤。
　　新能源：前景可觀但爆發(fā)之機在長遠：公司PSA技術(shù)在煤層氣凈化、垃圾沼氣發(fā)電、頁巖氣提純和碳捕捉等新能源相關(guān)領(lǐng)域具有廣闊的應(yīng)用。公司有成長為新能源領(lǐng)域龍頭的潛質(zhì)。但受制于市場、經(jīng)濟和政策，其爆發(fā)之機或在2-3年之后。
　　未來發(fā)展：短看業(yè)務(wù)升級，長看管理革新短期內(nèi)，行業(yè)聲譽和技術(shù)實力支撐下的總承包業(yè)務(wù)將有效強化盈利；中期看，憑借成本優(yōu)勢謀求海外拓展將是公司近年主攻方向；長期看，一旦公司通過管理和激勵機制的革新增加市場開拓的主動和前瞻性，有望實現(xiàn)從穩(wěn)步增長到跨越式增長的躍遷。