漸積跬步，以待千里，建議長期跟蹤目前，公司通過工程總包、海外拓展等方式不斷提升盈利，是為積跬步；未來，如果能夠推進管理革新，同時新能源需求進入現實階段，有望成為我國新能源技術服務的龍頭與標桿，是為待千里。預計2012-14年每股0.26、0.38和0.50元，建議增持。

　　南玻A：行業復蘇 盈利反彈 估值提升
　　2013-01-28 類別：公司研究 機構：瑞銀證券 研究員：密葉舟
　　[摘要]
　　太陽能板塊有望扭虧為盈，多晶硅進口“雙反”是短期催化劑2012年太陽能板塊預計虧損1.5-2億元。考慮到多晶硅有效產能大幅收縮、供需階段性改善，我們預計多晶硅價格有望從目前的18美元左右繼續反彈至20美元/千克以上。2月份針對海外進口多晶硅的“雙反”將是潛在的催化劑。
　　我們預計南玻13年太陽能業務將實現盈利1億元左右，有望超出市場預期。
　　預計工程玻璃盈利仍將穩步增長，浮法玻璃價格將小幅反彈考慮到產能增長，我們預計2013年中空LOW-E和鍍膜大板的銷量將有10%-20%的增長，毛利率水平仍能維持穩定在32%左右。我們預計2012/13年公司工程玻璃毛利占比將分別為59.7%/59.5%，是公司利潤的最大來源。我們認為2013年浮法玻璃的供需格局溫和改善將會對玻璃價格反彈形成一定的支持。
　　下調2012年盈利預測、上調2013/2014年盈利預測我們預計公司將在2012年計提約3億元資產減值損失（市場已經有所預期）），因此我們下調2012年的EPS預測；考慮到太陽能業務板塊有望觸底回升以及工程玻璃、浮法玻璃的盈利增長，我們上調2013/14年的EPS預測。
　　調整后2012/13/14年的EPS為0.15/0.43/0.61元（原0.29/0.38/0.52元）。
　　估值：上調目標價9.50元，上調評級至“買入”我們將公司目標價從7.80元上調至9.50元，目標價的推導是基于瑞銀VCAM估值模型（WACC8.8%，beta為1.17x），上調評級至“買入”。行業復蘇有利于推動估值提升。但考慮到股價前期漲幅較大，短期相對收益恐較有限。

　　金風科技(002202,股吧)：業績好轉趨勢明顯
　　2012-10-29 類別：公司研究 機構：海通證券(600837,股吧)研究員：張浩
　　[摘要]
　　公司于2012年10月27日發布2012年三季度報告：公司2012年前三季度實現營業收入59.46億元，同比下降36.88%；營業林潤-838.85萬元，同比下降101.08%；歸屬上市公司股東凈利潤3851.62萬元，同比下降93.74%；折合攤薄每股收益0.01元。
　　按照單季度拆分，公司第四季度實現營業收入24.63億元，同比下降41.73%；營業利潤-5700.76萬元，同比下降122.46%；凈利潤-3355.26萬元，同比下降117.62%。
　　公司同時公布2012年業績預告：預計全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0-3.03億元，同比下降50%-100%。
　　核心觀點：從三季報數據看，公司盈利趨勢好轉跡象明顯，主要體現在以下幾點：（1）扣除風電場出售的投資收益影響，公司主業凈利潤逐季轉好，第三季度接近盈虧平衡。如果該盈利趨勢保持，考慮風電場轉讓收益，公司盈利將大幅好轉；（2）整機價格觸底回穩，公司綜合毛利率從11%回升至16.50%水平；（3）期間費用率逐季下降；（4）訂單增勢良好，大功率和出口均實現大幅增長。
　　盈利預測與投資評級。公司業績拐點趨勢明顯，我們預計2012-2014年全面攤薄EPS為0.08元、0.16元和0.22元，按照2013年35-40倍PE，給予公司5.60-6.40元目標價，上調公司評級至“增持”。
　　主要風險因素。（1）行業景氣低谷；（2）產品價格進一步下跌。